中国工商银行这一国内最大银行在叩响资本市场大门时，就已注定了其霸主地位：募集资金超过１２４１亿元，创全球ＩＰＯ新纪录；市值７８００多亿元，占沪市Ａ股市值的接近２０％。今日，该行将同步登陆内地和香港股市，市场人士纷纷预测，中国股市的新霸主上市首日将有较发行价格１０％－１５％的涨幅，并由此带给上证综指近５０个点的涨幅。

按照常规思维，一只巨无霸到来，股市即使不感冒，至少也要打个喷嚏。但目前香港股市在１８０００点为６年高点，上海Ａ股在１８００点的５年高点静待工行，这或许是个好兆头！

上市猜想1 定价

购买价值中等

工商银行是中国第一大商业银行，该行拥有最大的资产规模，最广泛的国内分销网络，最庞大的客户基础和最先进的信息科技平台，是国内硬件实力最强的商业银行。

虽然是巨无霸，在业内专家眼中工行的投资价值如何？根据一份券商的调研报告，工行的经营能力位于四大行的中游水平，明显弱于招行、浦发行等股份制上市银行。主业数据中，贷存比在四大行中最低，此次募集资金后，其放贷压力将进一步增大。

工行的亮点是中间业务收入占比比较高，未来仍有提升空间，是潜在的利润增长点。

调研报告显示，工行的购买价值明显低于招行、浦发行，略低于建行，好于中行，属于防御功能的资产配置品种。

合理定价３．５元

综合规模、金融架构、资产质量、成长性等方面，中投证券预测工行上市后一个月内的合理定价为３．３２元－３．５０元，但每股价值应为３．５８元－３．６９元。

这一预期和国际市场价格大体一致。据悉，工行在伦敦场外市场的暗盘价，曾一度高见３．４６港元，即较３．０７港元招股价，大概有１３％的涨幅。

不过，也有一些机构比较乐观，银河证券就认为该行上市后交易价格有望达每股３．８９元。

上市猜想2 影响

沪指上涨５０个点

据星展亚洲估计，工行股价首日约有１０％至１５％升幅，那么，这将给大盘带来多少点的涨幅呢？

目前工行总市值，除去Ｈ股，工行Ａ股总股本为２５０９．６２亿股，以发行价３．１２元计算，上市前总市值为７８３０亿元。

沪市总市值，以１０月２５日收盘价计算，沪市总市值为３９２１７亿元，对应上证指数１８０６．６５点。

假设工行上市涨１０％，其总市值＝３．１２×１１０％×２５０９．６２＝８６１３亿元

沪市总市值增幅＝（８６１３＋３９２１７）／（７８３０＋３９２１７）×１００％－１＝１．６６４％

对应上证指数涨幅＝１．６６４％×１８０６．６５＝３０点

也就是说，如果工行高开１０％，即开盘价为３．４３元，上证综指将上涨３０点，达到１８３６．６５点；同理，如果工行高开１５％，即开盘价为３．５９元，上证指数上涨４５点，达到１８５１．６５点。

将走出阶段新高点

一般一只股票当日走势不外乎有三种：第一种是高开低走；第二种是平开平走，当日走势波澜不惊；第三种是低开高走，推动股指上行。

实际上，因为目前新股上市首日就计入指数，因此，如果新股开盘价高于发行价，往往会对指数产生积极影响。但接下来的走势里，如果新股持续低走，将会拖累大盘，尤其是大盘新股。也就是说，新股首日计入指数是把双刃剑，既有助涨的作用，但搞不好也会有助跌的作用。

７月５日，中行上市首日收报３．７９元后一路走低跌至３．２２元，大跌近２０％，上证综指也由当时最高点１７５５点回落至１５４１点。这种现实让投资者终于认识到：新股中的超级大盘股不易炒作。所以，工行“克隆”中行走势的可能性极小。

即便如此，股指虚涨近５０个点后市场会作何反应？一种可能是工行主动走低带动股指下跌；另一种是工行继续横盘，但大盘的巨大跳升引发的“补缺口走势”将导致股指下跌。

上市猜想3 操作

首日可选择获利抛出

根据工行发布的上市公告书，今日同步在上海证券交易所和香港联交所上市，股票代码分别是“６０１３９８”和“１３９８”，股票简称均为“工商银行”。

“１３９８”，广东话的谐音是“一生够发”，难怪该行在发行期间吸引着香港和内地投资者的广泛参与。

据悉，有９７．７万的香港公众参与认购工行，成为香港历来最多散户认购的一只新股。内地公开发行也得到热烈追捧，国内Ａ股市场的网上申购中签率只有３．２８％。

如果您幸运地认购到了工行的股票，今日上市后，该如何操作？

根据上市公告，为了稳定工行Ａ股上市后在二级市场上的表现，采取“绿鞋”机制的工行主承销商中金公司，将在上市之日起３０个自然日内，使用超额配售股票所获得的资金从二级市场可买入不超过１９．５亿股的工行Ａ股股票。也就是说有６０．８４亿元的资金护盘，但护盘价格不超过３．１２元。

既然有资金护盘，工行上市破发的概率极小，作为中小投资者，专家建议该股上市首日进行套现是较为明智的选择。西南证券张刚更是明确指出，投资者或许可等Ｈ股１０点钟开盘后抛出，因为那时定价可能会更高。

另外，目前在两地上市的银行股，基本都是Ｈ股比Ａ股价格高，嘉实基金副总经理窦玉明就认为，工行Ａ股、Ｈ股同价同时发行，会导致银行股Ａ股和Ｈ股价差缩小。这样，投资者可多关注工行Ｈ股走势，Ａ股走势应别无二致。

信报记者 焦菁

【记者观察】

股价涨了 服务呢？

中国最大的零售银行——中国工商银行今天就要在上海和香港两地同时上市了，工行上市创下了中国银行业、中国Ａ股市场乃至全球ＩＰＯ的多项“第一”和“之最”。

上市前夜大家都在猜测工行的开盘价格是多少，首日能冲到多高。中了签的投资者还要担心啥时候抛能实现利益的最大化。不过相对７６００万股民的小算盘，工行１．５亿名个人银行客户更关心的是，这家身边的银行上市后能否带来其服务的提升：排队的时间会不会短点，网点会不会舒适点，柜员的服务能不能更殷勤一点……

在百度上键入“工行服务”一词搜索出的上百条结果中，有相当一部分用的是“郁闷”、“太差”……这样的字眼。工行网上路演时，也有网友问工行行长杨凯生：“很多时候去工行的营业厅都要排很长的队，有点受气，上市后能不能改善这种情况？”

工行的老总们当然知道工行一些网点存在业务量很大，办理业务需要排队的问题。杨凯生也承认，需要进一步提高网点服务能力的压力。工行董事长姜建清还表示，会根据业务发展需要，持续优化机构的区域布局，改善机构功能，提高机构效率。部分网点将进一步提升为理财中心，为客户提供全面和增值服务。

事实上，工行也正在计划战略性网络扩张。除了有选择和战略性地在重点地区扩展网点，还在考虑通过将普通网点改建成个人理财中心，用以完善其服务功能，进而满足某类特殊客户群的需要，以求在实现客户体验最优化的同时提高收益率。

同时，一套“水泥＋鼠标”的渠道战略也正在重点推行。工行希望客户通过先进的电话银行及网络银行系统，把原有在网点进行的交易转化为电子银行交易，这样的话，网点就能把业务重点集中在满足客户更复杂的金融或理财需求上。

这一系列战略规划和努力能否达到预期的效果，仍然拭目以待。无论如何，对于老百姓来说，指数是虚的，服务却是实在的。过去客户受了气就是投诉，顶多到媒体的新闻热线里反映一下，投诉和反映效果只有他们自己最清楚。上市以后，那些受过气的客户可能摇身变成了股东，至少也是潜在的股东，股东们要是受了气就不是投诉那么简单的了，他们可以运用手中的货币选票、股票选票来决定这一票是不是要投给工行。

甄世宇