股改全面铺开之际，深圳昔日龙头股深发展的一举一动颇为牵动人心。
在2005年半年报中，深发展(000001)坦承“资本金相对不足，限制了本行的扩展速度”，而这种情形在GE注资1亿美元后也没有得到改善。补充资本金充足率的需求以及随之而来的再融资压力，迫使深发展股改尽早提上议事日程。
最近的消息表明，海通证券已成为深发展的保荐人。而业内人士认为，“G农产品(000061)模式+权证”的创新组合极有可能成为深发展股改方案的最佳候选。
股改提上日程
由于存在非流通股股权分散、大股东持股量小且以溢价受让原始发起人股及股份性质为外资法人股、历史股价过高等难题，深发展历来被外界称之为“股改难题集中营”。而此前新桥投资的高级管理人员单伟建以宝钢独立董事名义发表的否定股改言论，无疑使事情增添了一些戏剧化的色彩。
记者致电深发展董事长秘书处，相关工作人员对海通证券是否成为其保荐人不予置评，而对股权分置改革进程也表示不便接受采访。
但据记者了解，目前深发展的股改方案尚在论证和沟通阶段。公司内部人士承认，迫于再融资压力，深发展股改已极具迫切性。
而深圳某券商研究所所长则认为，由于海通证券是深发展第三大股东，因此海通证券成为公司股改保荐人的做法并不合适。根据《上市公司股权分置改革管理办法》的有关规定，保荐机构的保荐代表人或者董事、监事、经理、其他高级管理人员持有上市公司的股份、在上市公司任职等可能影响其公正履行保荐职责的情形，不得成为上市公司股权分置改革的保荐机构。
但海通证券一位保荐人士则认为，海通证券目前所持有的股份是在2000年末承销深发展配股时被动持有的，而因为海通和深发展有历史渊源，如此做有其特殊性，并不会不恰当。关键问题在于如何平衡各方利益。
农产品+权证
业内人士认为，深发展的问题主要在于两点，一是非流通股比例太低且分散；二是外资法人股持股量小，而且这部分股权是以溢价受让的原始发起人股。
深发展非流通股比例太低，非流通股仅占总股本的27.57%，其中新桥持有17.89%。“即便新桥肯支付较高对价，摊到70%多的流通股东上也是杯水车薪。”国泰君安分析师吴勇刚认为。
但对于新桥来说，即使是每10股送1股，支付对价后新桥投资持有的股份也将下降到13%左右。前述海通证券保荐人士认为，采取送股方式，外资会有顾虑，因为担心控股权出现问题。“在目前‘10送3’成为市场主流的情况下，深发展股改的难度无疑更大。”
某深圳券商人士告诉记者，有传言称，深发展的股改方案倾向于“农产品模式”。作为深圳首家股改公司，农产品采取的股改方案为：控股股东深圳市国资委承诺，如股改方案通过，则在实施之日起第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以每股4.25元的价格，将持有的农产品流通股票出售给深圳市国资委，流通股东未来一年内可获27%的保底收益。
此外，关于深发展将在股改中引入权证的说法也时有耳闻，因为深发展完全具备发行权证的条件。
但海通证券相关人士则表示，虽然深发展非流通股比重较低的股权结构和农产品相似，但是两者的绝对值不同。况且农产品有深圳市国资委做出承诺，若实施购买股份时导致上市公司的股权分布不符合《公司法》规定的上市条件时，深圳市国资委可以通过各种方式维持农产品公司上市地位。而这一点深发展也不具备。
这位人士认为，深发展最有可能采用的股改方式是上述两种方案的组合。
资本充足率增压
虽然目前深发展内部仍旧有不同看法，但股改势在必行。在6月份召开的股东大会上，深发展董事长表示，深发展流通股比例较高，因此不存在解决这个问题的迫切性。但现在，为进行再融资，深发展的股改已经是大势所趋。
深发展半年报显示，该行的资本充足率为3.14%，离8%标准相距甚远。即使在GE注资1亿美元之后，深发展核心资本充足率也仅略高于4%。据悉，为防止资本充足率进一步下滑，深发展被迫调整资产结构，控制贷款发放。2005年上半年，虽然深发展的贷款余额较年初增加了约91亿元，但同比却下降了约4.3%。
深发展早在今年年初就将再融资作为今年工作的重点，并制订了包括配股、发行次级债、可转债等融资方案。但却无奈受制于股改。
民生银行成为首家公布对价方案的上市银行，其股改方案为公司公积金转增股本10转1.55股，非流通股股东将转增股本送予流通股股东，相当于流通股股东每10股获送3.47股，实际每10股可获5.02股。
海通证券人士认为，民生和深发展具体情况不同，股改方案不具可比性。但事实上，深发展补充资本金的迫切性更强。而深发展业务部门人士则承认，在银行竞争日益激烈的情况下，“拖延股改等于延误战机”。
中国金融网声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。（作者：巫燕玲)
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