作者：殷觅智

　　殷觅智Ian　Midgley先生，中欧基金管理有限公司投资总监兼中欧新趋势基金经理。英国籍，CFA，伦敦经济学院硕士，15年以上国际与中国证券市场投资管理经验。历任瑞士银行投资管理公司研究助理、朋友天命投资管理公司基金经理、宝源投资管理公司投资策划师、华安基金管理公司基金经理、汇丰投资管理公司上海代表处首席代表。

　　公司简介　　

　　中欧基金管理有限公司正式成立于2006年7月，注册资本人民币1.2亿元，总部位于上海陆家嘴金融贸易区，由以下3家股东合资组建：

　　隆巴达和皮埃蒙特银行（简称BLP），意大利著名上市银行，经营历史过百年，获国际权威机构A级信用评级。

　　■　出色的盈利能力、过人的风险管理水平以及低于1％的银行坏账率

　　■　丰富的公募基金管理经验，旗下多家基金公司管理着全系列的产品

　　■　下属Capitalgest　SGR　S.p.A基金公司管理总资产规模近200亿欧元，为意大利公认的最优秀的公募基金管理公司之一

　　国都证券有限责任公司，主要股东为中诚信托投资有限责任公司（原中煤信托投资有限责任公司）与北京国际信托投资有限公司。

　　■　经营稳健、资产优良的“创新类券商”

　　■　同时拥有综合类券商的全部业务资格，为中欧基金提供全方位业务支持

　　■　截至2006年6月末，公司净资本比率为90％，位列行业前列

　　平顶山煤业（集团）有限责任公司，国有特大型企业，国家发改委13个特大型煤炭基地之一和铁道部拟建的全国十大煤运通道之一。

　　■　全国3A最佳形象企业

　　■　2005年平煤集团排名中国煤炭企业100强第8位，净利润位居行业第5位

　　■　形成煤焦、煤电、煤化3条产业链，构建了循环经济发展平台

　　基金名称：中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）　　

　　基金代码：166001

　　基金管理人：中欧基金管理有限公司

　　基金托管人：兴业银行　　投资目标：通过投资于可能从中国经济以及资本市场新趋势获益的公司，在兼顾风险的原则下，追求超越基金业绩比较基准的长期稳定资本增值。

　　投资范围：具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。本基金大类资产的投资比例范围是：股票资产占基金资产的60％-95％，债券资产占基金资产的0-35％，现金及剩余期限在1年以内的政府债券不少于基金资产净值的5％。

　　投资策略：本基金的投资风格以积极的股票选择策略为特点，注重挖掘基于未来趋势的企业价值。资产配置和行业配置层面，本基金在正常市场条件下不做主动性资产配置调整，并倾向于持有较多符合经济发展和市场变革新趋势的行业。股票选择层面，本基金通过客观化的定量分析、主观化的定性分析、证券估值等步骤选择合适的、物有所值的上市公司股票构建最优投资组合。

　　QFII风格与本土融合　　

　　——访中欧基金投资总监兼中欧新趋势基金经理殷觅智

　　记者：据了解，中欧基金1月4日开始正式发行公司成立以来的首只基金“中欧新趋势”。从投资者角度来看，目前市场上的基金产品林林总总，从产品设计、投资理念和投资管理等各方面来看，中欧基金的产品有何吸引投资者的独特之处？

　　殷觅智：在中欧新趋势的产品设计过程中，我们引入了国外成熟的投资理念———“顺应趋势”投资。具体来说，中欧新趋势基金是典型的主题投资基金，努力发现中国经济发展和资本市场变革中的新趋势，重点投资于那些最能从经济增长方式转变，和资本市场发展中受益的行业和企业。

　　我们认为，在未来中国经济增长方式的转变过程中，有三大趋势值得重点关注，它们是城镇化趋势、消费振兴趋势、节能降耗趋势。同时，中国资本市场正处于一个变革期，同样有三个重要趋势值得我们关注，分别是合理定价、重视股东权益、购并重组的趋势。我们深入分析了这六大趋势，并且重点关注了“十一五”规划，投资重点也将是符合中国经济发展新趋势的行业以及上市公司。

　　在投资理念上，我们强调严格控制风险基础上积极投资于具有估值优势的股票。在投资过程中，我们会密切追踪国家经济政策以及产业结构的变迁，并据此对我们的投资组合进行动态的调整，力求每一份投资都能紧跟中国经济发展的新趋势。

　　记者：中国基金行业的竞争已经日趋白热化，同时基金产品的发行也开始出现产品同质化的倾向，作为一家新成立的合资基金公司投资管理负责人，您认为中欧基金的优势在哪里？

　　殷觅智：中欧基金作为一家新成立的合资基金公司，优势在于已经初步构建起了攻防兼备的“铁三角”组合。投资管理方面我们具有QFII的风格，注重前瞻性，追求长期价值投资；研究方面，扎根于本土市场，重视草根研究，也重视对宏观经济政策的解析；同时，我们也引进了国际化风险控制的先进经验，从而，我们就有充足的信心，打造出最优化的投资组合。

　　国内投资者最关心的是投资的风险问题。我们结合国内资本市场现状，吸收和借鉴了国际上先进的风险管理体系，建立了全面的风险控制系统，以准确及时地识别和衡量风险，并采取应对措施全面建立公司的风险控制体系。

　　记者：我们了解到，您拥有15年以上国际以及中国证券市场投资管理经验，请结合您的投资管理经历，谈谈您个人对于QFII投资风格的看法？

　　殷觅智：总体来说，QFII投资具有前瞻性、稳定性和长期性的三个特点。QFII投资更加稳定，看中长期投资价值，因此持有时间比较长。比如钢铁、电力等大盘蓝筹股，在国内基金大量抛售的时候，QFII还是坚定地持有。现在事实证明，他们的策略是正确的。

　　随着QFII对国内市场了解的深入，他们在注重投资长期稳定增值的同时，也紧跟市场热点，比如上港集箱在公布整体上市公告后就得到了一部分QFII的追捧。此外，国外基金排名一般都是以年计，不满5年都不排名。国内投资者如果能注重长期稳定的资本增增值，也将有助于国内投资管理人转变思路，有利于中国股市的长期发展。

　　在具体选股策略上，我们也可以借鉴QFII的手法，注重对于每个行业龙头企业的把握，注重公司的透明程度，注重公司的盈利能力、成长能力与派现能力等。

　　记者：中国有句老话，“受人之托，忠人之事”，在您看来，如何才是一名称职的基金经理，从而不辜负投资者的重托？

　　殷觅智：我觉得一名称职的基金经理首先应该要让投资者放心。需要做到以下三个方面：首先是基金经理的“信托责任”。其次，基金经理要有很强的政策把握能力，也就是说，基金经理的专业投资能力能够获得投资者肯定。最后，基金经理要建立起自己的独特风格，宠辱不惊。（金　石）

　　2007年中国资本市场五大趋势　　

　　中欧基金管理公司投资研究部

　　刚刚过去的2006年是中国“十一五”规划的开局之年，今年将是“十一五”规划贯彻深入的新阶段。我们认为，2007年的中国资本市场将呈现以下趋势：

　　1、中国经济正处在黄金发展阶段：从2001年到2005年，中国股市长期与经济增长背离。随着股权分置改革的基本完成，我们相信这一现象将得到扭转，伴随着奥运经济而带来的GDP的稳步增长将进一步推动股市。

　　2、人民币升值空间巨大。

　　3、证券市场结构改善：大盘蓝筹股主导市场，同时机构投资者的比例大幅提高，价值投资的理念得到加强。

　　4、上市公司经营业绩持续向好：由于一系列法律法规的出台、股权激励政策的实施，以及宏观经济面的向好，使上市公司的利润漏出得到控制，经营业绩得到提升。

　　5、动态估值还有上升空间：静态来看，目前的A股市场估值基本合理，与国际股市比较不具备太多的估值优势。但动态来看，由于A股公司未来业绩成长性显著高于成熟市场，而A股市场具有代表性的沪深300指数的PEG值目前只有0.75左右，明显低于标普500、日经225和H股的估值水平，也低于合理值1，在全球范围处于明显低估水平；PB值也只有2.2倍左右，也明显低于美国、日本市场。因此动态来看，我国股市仍有较大投资价值。

　　我们预计2007年金融、消费品、科技有望成为行业亮点，同时我们也看好机械等符合国家“十一五”规划的产业，以及商业、地产等由于人民币升值而带来的利好行业。宏观经济的走好，带动了各行业的快速发展，基金行业也迎来快速发展良机。作为股市走好的最大受益者的股票型基金，因收益明显高于同期其他类型的基金而备受投资者青睐。如今股票型基金发行数量占整个基金市场的份额超过40％，远远超过了货币型、混合型和债券型等其他基金的比重，股票基金正发展成为基金市场的主力军。