归去来兮

　归去来兮！东晋陶渊明千余年前的人生感悟正成为如今H股和红筹股意欲回归A股的现实写照。

　　2007年3月9日，新华财经媒体在美国纳斯达克正式上市，上市首日跌幅即达13%，上市以后，股价一路下滑，曾一度跌至9.75美元。事实上，新华财经并非首家跌破发行价的中国公司。2月6日，同样在纳斯达克上市的沈阳三生制药，上市首日亦跌破发行价，跌幅超过7%；之后上市的同仁堂药业亦是如此。国际资本市场上的“中国热”“中国概念”似乎正在退去。而记者4月18日在深圳创业投资洽谈会上发现，欧交所推介会异常平淡，这似乎也表明，中国企业的海外上市情结已经没有想象的那么深。那么，随着A股市场牛市发展的不断深化，是否预示着“上市公司回归本土”已成为一种必然选择？专业人士认为，从资本逐利的角度讲，回归已经具备了足够的动力。

　　目前沪深两地的总市值已经达到14万亿元，超过了香港市场的总市值。另据统计，从38只两地上市公司年初至今的表现来看，A股整体涨幅显著高于H股，而A股涨幅比较小的行业，H股的涨幅为负；涨幅比较大的行业，H股涨幅也相对比较大，但绝对量比A股小，两地上市公司的A股对H股的总体溢价水平显著上升。A股与H股的估值偏差更多地说明，内地投资者相对来说更加慷慨。而从内地市场的开户数来看，那是很多国家都望尘莫及的，上周五开户数已经超过8000万户。如此庞大而又慷慨的投资队伍也许只有在中国内地才有。勿庸置疑的是，热火朝天的内地市场，不仅对内地企业来说充满了诱惑，甚至于对国外企业来说也有相当的吸引力。如此牛市盛宴，大盘红筹们又怎么能错过呢，而少了他们的A股也总会让人觉得少了一点什么。

　　2006年以来，市场已经见证了部分大盘H股回归A股，包括中国银行、中国国航、中国人寿、中国平安、广深铁路、大唐国际等等，还有部分两地同时上市的股票，如工商银行。随着A股市场强势的延续，剩下的大盘H股如中石油、中国电信、神华等，国企红筹如中国移动、中海油以及民企红筹如国美等也纷纷表达了回归A股的意愿。市场人士预计，虽然红筹股回归A股还面临着很多制度障碍，但是根据监管当局发表的积极言论判断，大盘H股和红筹股的回归应该是近期的一个趋势，而这个趋势正是资本逐利本性的凸显。

　　目前大盘H股和红筹股的估值普遍低于A股，以中移动为例，中移动目前在香港的市盈率仅为22.56倍，而沪深300的平均市盈率已到了33倍以上，早先回归的中国联通，目前A股的市盈率也在30倍以上，而中国人寿和中国平安回归后引爆市场的示范效应，更是给投资者带来了很大的想象空间。可以预计，大盘H股和红筹股回归A股，财富效应无疑将得以放大，其资产价值将会得到进一步提升。

　　另一方面，A股市场钱太多给监管层带来了一定的困惑，而大盘回归在一定程度上可缓解流动性过剩压力。市场人士预计，这些H股和红筹股的回归，若仅按照当下总市值10%-15%的新股发行量来估算，新增的供应量将在7000亿至1万亿之间，这将对市场资金起到一定的分流作用，增大市场资金面压力。与此同时，大盘股进来后，将使得沪深300指数更难被资金操纵，从而起到稳定股指期货市场的作用。