谁主沉浮

　　哈药集团股份性质变更之际，谁是哈药集团的实际控制人分外引人关注。

　　据增资重组协议，原股东哈尔滨国资委将持有45%股权，继续保持第一大股东的地位，而中信资本、华平投资分别持有22.5%的股权。从中信集团内部传来的消息，称中信资本和华平投资可算是一致行动人。那么，中信资本与华平投资掌握了与哈尔滨国资委相同的股权。

　　辰能投资持有10%的股权就变得非常微妙了。该公司由黑龙江省电力开发公司、哈尔滨工业大学资产投资经营有限责任公司等共同出资组建，是目前黑龙江省内最大的专业股本投资机构。

　　哈尔滨国资委常务副主任朱海曾在接受媒体采访时表示，“黑龙江辰能哈工大也是代表国资委出资持股，与国资委是战略合作关系，这就绝对保持了国资委控股的地位。”

　　但在坊间，有关国资控制权旁落，中信集团实为哈药实际控制人的传言不绝于耳。

　　哈药集团原董事长刘存周曾对媒体表示，华平投资及辰能投资很可能是中信的战略合作伙伴，最终控制哈药集团的将是中信集团，而不是哈尔滨市国资委。

　　知情人士认为，刘此番表态有负气的成分，刘当初支持的东盛集团，最终在重组争夺中败北，因此他的观点带着较强的个人利益色彩，并不客观。

　　不过，上述人士亦坦承，因为中信资本行政总裁张懿宸，与华平投资、辰能投资都保持着良好的关系，这可能是引起外界联想的缘由之一。

　　据悉，张原本是哈尔滨人，早在1981年就考取了哈工大直接送往美国的留学生，毕业于麻省理工学院。在十几年的华尔街生涯中，还经常回哈工大等校企及国企讲课研讨，与当地保持着较好的关系。现在，张担任着该市的政协委员。

　　“中信与哈药谁先找到谁，现在很难刨根问底。不过，从中信资本的发展思路来看，它在重组事宜中发挥了积极的作用。”

　　接近中信资本的人士透露，该行比较推崇投资银行中的高盛模式，不仅帮助客户完成IPO或并购业务，自己也参与投资，或提供过桥式的债务融资。

　　参与哈药集团重组采用的就是过桥式债务融资的形式。这些资金一部分是自有资金，但更多的是私募基金，由中信资本受托管理别人的钱，最终目的是通过股权上市获得溢价，从而获利退出。据悉，中信资本有一个团队，专门负责开展此类“Private Equity”业务。

　　另外，来自中信证券(行情 - 留言)的消息显示，中信资本参与重组的资金中极有可能有中信集团的巨额投资。“中信集团在以前的发展战略上看重能源和基础产业，不过，医药行业将是今后重点发展的方向之一。”

　　相对于中信资本来说，华平投资在医药领域的投资则更富经验。华平投资是一家全球性股本投资集团，是世界上历史最悠久、规模最大的创业投资公司之一，其中医药产业是华平投资最大的投资领域，在生命科学、制药、医疗设备、医疗服务等领域的投资已超过30亿美元。

　　据悉，中信资本与华平投资在投资理念上有很多共通之处，张懿宸与华平投资董事总经理孙强亦是很好的朋友，再者，二者都是通过冰岛的投资有限公司为哈药集团增资。种种迹象表示，二者是一致行动人，这点很多中信集团人士都不否认。

　　不过，据知情者透露，公司性质不同、资金来源不同决定了二者不会在进入、退出上取得完全一致。

　　此外，辰能投资应是一家相对独立的“第三方”。从股权性质来看，它是国资控股的风险投资公司，同时它又与中信方保持着良好的关系。

　　上述人士透露，这样的股权格局使得不会国资独大，有利于公司治理结构的改善。