2005-06-18 　

　　这也许将是周玉成功成身退前最后一次导演的盛大“演出”——分拆华源集团旗下医药、纺织两大主业海外上市，私募规模将达到100亿元人民币。

　　这位出生于1945年4月，十三年间主导了华源集团90多次并购的“收购狂人”，刚刚越过“国企高层管理者60岁退休”的界限，但他现在却暗示说他在不久的将来会让出董事长的位置——多么微妙的时刻！5月9日，国务院国资委监管的25家企业第三次向全球范围内公开招聘高管，中国华源集团有限公司总经理成为全球招聘的首个“一把手”职位。

[被屏蔽广告]

　　“上市之路仍然面临诸多不确定因素，”面对即将到来的变化，华源集团的一位中层不无忧虑地说，“周总如果退了，华源的整个战略可能就变了。”不过，一心想缔造“中国医药航母”的周玉成正试图以实际行动打消许多人类似的顾虑，最终完成他职业生涯的完美谢幕。

　　据周玉成三周前在小范围内透露的信息，华源两大主业上市最主要的三大步正在齐头并进中：华源集团将通过与上海市国资委交叉换股，最终使华源对上海医药集团（简称“上药集团”）的持股比例由40％上升至70％；整合华源集团医药业务，新成立一个医药类控股公司，将上药集团和华源集团的医药业务全部注入；医药业务完成海外私募、整体上市后，纺织业再进行私募。

　　据透露，华源集团两大主业计划共私募100亿元人民币。其中，整合后的医药业务计划海外私募50亿元，加上公开募集将达到60亿-70亿；纺织业务在医药业务完成海外上市之后再私募30亿元。

　　据悉，以上药集团为主体的医药业整体上市计划自2003年就已经开始筹备，原计划于今年底明年初在香港H股上市，但由于整合颇费周折，上药集团整体上市计划被迫推后。据周玉成透露，此次私募计划将于2006年7月底前完成，同年下半年整体上市。

　　私募

　　据了解，华源已经与12家外资投行进行商谈，其中包括摩根大通、摩根士丹利、高盛、花旗银行等，目前已达成的协议金额为20亿-30亿元。

　　“现在已经进入尽职调查阶段，分成三组进行调查。”据一位参与其中的投行人士透露，“已经进入尽职调查阶段的三组投行分别是：新加坡淡马锡控股；花旗银行、高盛、凯雷；花旗集团旗下创业投资有限公司（由美国花旗银行与欧洲企业CVC资本伙伴合资成立）。”

　　“华源主要与这三组投行进行谈判，他们当中的一家或者联合体将以20亿-25亿人民币认购上药集团不超过25％的股份。最终人选最快将在一个半月之后确定。”上述投行人士说。

　　上海医药集团注册资本为31.58亿，如果按照以20亿入股25％的比例计算，增资扩股之后的注册资本将达到41亿左右，入股价每股大约在1.94元，约为上药集团2004年年底每股净资产的1.4倍。

　　海外投资者的确定，将对上药集团的财务重组起到关键作用。上海医药集团的网站资料显示，截止到2002年9月，上海医药集团总资产180.79亿元，净资产43.03亿元。“上药集团的负债大约为67％，高于行业55％的平均水平，引入战略投资者将使负债率下降到50％左右。” 一位不愿透露姓名的行业分析师认为。

　　据华源集团2004年度年检报告显示，该集团负债414.6亿元，占到集团556.4亿元总资产的近80％。全年492亿的销售收入，税后利润只有10.8亿元。

　　“如此之高的负债率使华源很难再进行并购扩张，所以2004年对山东鲁抗、青岛国风的并购都是通过上药来实现。而且华源下面的华源发展、华源股份等上市公司表现不佳，大股东通过各种方式占用上市公司资金的现象严重。华源希望把上药为核心的医药资产整合进去，开辟另一条融资通道。”上述分析师认为。