为什么有些企业在IPO一两年后便滑入亏损的深渊？

　　也有些企业主动申请退市？

　　在中国企业一窝蜂似地挤IPO独木桥的风潮中，

　　这是一些略显另类、

　　也更为理性的声音。

　　希望通过这样的反思，

　　使人们对IPO有更加全面的认识，

　　让所有对IPO充满希冀的企业

　　厘清自己的思路，

　　踏踏实实夯实管理基础。

　　策划：本刊编辑部

　　执行：曾立平 袁学伦

　　插图、版式：熊小丽

　　IPO不是成长万能药

　　如果企业只看到IPO带来的华丽资本盛宴，没有看到所伴生的其他问题，势必付出惨重代价

　　- 文/本刊编辑部

　　2007年8月16日上午9点25分，浙江报喜鸟服饰股份有限公司在深交所中小企业板挂牌上市。同属“温州军团”的奥康、红蜻蜓等30多家民营企业的负责人在温州市政府领导的带领下，到现场观摩上市盛况。报喜鸟上市首日，涨幅高达280.95%，其董事长吴志泽身家也从3.7亿元猛增到13亿多元！ 这样的“财富盛宴”，在国内A股市场屡见不鲜！

　　也正是在IPO巨大财富效应的震撼下，不少企业掌门人纷纷露出对资本市场的强烈渴望。几乎全球所有的热门资本市场都被中国企业放在放大镜下细细审视，越来越多的中国企业期望借助IPO的力量一飞冲天。2007年以来，深圳中小板就接纳了90多家中小企业上市，整个A股市场共有125家企业进行新股IPO发行，募集资金4771亿元。普华永道预计，2008年，通过首次公开招股活动募集的资金将达4800亿元。目前，仅深圳市，已取得上市办备案登记资格的各类拟改制上市企业就达80多家。

　　IPO效应

　　让条件成熟的优秀企业上市融资，利用资本的效应做强做大，无论对中国经济的发展还是对企业自身的发展，好处都显而易见。特别是对众多饱受资金问题煎熬的中小企业来说，IPO带来的充裕资金如果能有效使用，便能成为企业成长的催化剂，令企业驶入发展的快车道。

　　首先，IPO可以大大增强企业的资本实力，缓解企业的资金压力。近年来，证券市场已演绎了不少民企老板因上市而“一夜暴富”，以及创业团队集体致富的故事。有了钱，企业就可以按照自己的需求去建设生产线、构建营销渠道、抢占国际市场……。其次，IPO可以使企业的产权结构更加清晰，改变股权单一的状况，用完善的现代企业治理结构改善老板或者代理人一人独大，股权和权力过分集中，以及股东权力失衡的状况，是民营企业淡化家族色彩，向公众公司转型的一条捷径。第三，上市公司的光环，可为企业带来品牌效应。在提高企业知名度和形象的同时，还可以吸引优秀的人才加盟，改善公司的智力结构；并可提高合作伙伴的信任度，有利于公司业务的开展。第四，IPO所融得的大笔资金，可以推动企业的兼并、重组。第五，在海外IPO的企业，还可以提高自己的国际知名度，助力企业开展国际合作、打开国际市场。

　　另外，IPO还可以帮助企业解决发展中的其他实际问题，譬如平衡企业的各种矛盾关系……

　　问题是，如果企业只是看到IPO带来的华丽资本盛宴，认为IPO就是企业成长的万能药，而没有看到IPO所伴生的其他问题，或者其管理能力根本与IPO后的资金规模等不相匹配，甚至没有搞清楚自己IPO的真正目的是什么，IPO也会让企业付出惨重甚至致命的代价。正因为如此，有些企业在IPO后问题迭出，或者迷失了发展方向，甚至在短短几年后就在企业界永远地消失。在对1998～2003年被ST的公司进行分析后发现，这些企业绝大多数都是在上市3～6年后就出现经营和财务危机，其中制造业的上市公司占到50%以上。

　　由此，《经理人》认为，在社会舆论对IPO的一片热捧声中，作为一家专业的商业管理媒体，我们有义务用自己深入的分析来发出不同的声音，给予企业一些富有对比性和更理性的思考。因为历史早已证明，企业界一窝蜂的行为与一边倒的声音往往都意味着理性思考的缺席。

　几个问题

　　让我们来问自己这样几个问题——

　　IPO能推动企业成长？企业的成长是战略与管理能力的有效匹配，企业能否抓住IPO所带来的机会，能否使战略有效落地，很大程度上取决于管理能力。

　　IPO能增加消费者信任度？IPO可以提升企业的品牌影响力和知名度，但知名度并不代表美誉度，也不代表企业产品品质的提升，更不等同于消费者的信任度。

　　IPO后企业的抗风险能力会提高？上市后企业的一切经营活动都暴露在公众的视野之中，也给竞争对手提供了更方便的研究机会，从这个意义讲，企业的抗风险能力反而是下降的。另外，对于资本市场缺乏了解而进行的一些不规范操作，可能给企业带来灾难性的后果。

　　有了资金就能产生效益？由于不知如何使用IPO获得的资金导致的盲目投资，导致企业滑入亏损甚至死亡深渊的例子比比皆是。此外，海外上市中所面临的种种问题，很多企业也并没有预料到，不少企业为此付出了高昂的学费。

　　一剂猛药

　　企业一窝蜂地IPO，充分表明当前企业界过于关注上市的好处，忽视或在一定程度上忽视了上市给企业带来的各种成本。从理性的角度讲，IPO并非是所有企业最终都要选择的必然路径，它只是企业为了实现进一步的成长，在诸多手段中的一种选择，而是否做这种选择，完全取决于企业基于自身的实际情况，认真分析上市利弊后所做出的理性判断。

　　对众多的中小企业来说，它绝不是一剂万能药—— 并不意味着企业所有的问题都能通过它得到解决，也不意味着企业的管理就能借此骤然提升到一个完全不同的层次。它更像是一剂猛药—— 在为企业提供充裕资金的同时，伴生一些管理的难题，而且由于资本的急骤扩张，企业有了将规模迅速做大的可能，如果决策不当、盲目投资，它反而使企业滑向危险的边缘，甚至加速企业迈向死亡的脚步。

　　因此，IPO要有科学的规划和明确的目的，要努力创造与之相匹配的管理和创造价值的能力，绝不可为IPO而IPO！