厄运源于CEO

　　6月25日，亚洲互动发布信息称，公司由于需要修改过去的财务报告，无法在6月30日前，向关东财务局提交2007年年报，只能拖延于7月31日前提交。而根据东交所的规定，在东交所上市的外国企业需在2008年6月30日前提交2007年财报，如果晚提交，将被列入“监理”名单，晚提交超过一个月的话，就要被迫退市。因此，亚洲互动传媒如若再继续延期提交日，其将面临的问题就是被摘牌。

　　亚洲互动传媒成立于2004年7月，是一家总部位于北京的新兴企业，主要通过互联网和有线电视提供电视节目信息指南。该公司于2007年4月26日在东交所正式挂牌，并成为首家在东交所创业板上市的中国本土企业。

　　此次，亚洲互动即将遭到厄运的源头正是来自于公司CEO崔建平的所作所为。崔建平是亚洲互动传媒的最大股东，所占股份达36.65%。而北京宽视网络技术也是由崔于2002年4月在北京成立的，2004年7月，亚洲互动传媒在英属百慕大群岛设立后通过受让股权的方式，将宽视网络转变成其全资子公司。

　　在未得到公司董事会同意的情况下，崔建平私自挪用公司资产，将亚洲互动全资子公司——北京宽视网络技术有限公司1.069亿人民币的定期存款设定为对第三方企业——崔建平个人14年前创立的北京海豚科技发展公司债务的担保。崔建平曾经以海豚科技名义从银行贷款了1.03亿元人民币，但却被全部用来偿还其个人债务，如今崔建平便用宽视网络的定期存款作为担保进行归还海豚科技当年的贷款。换言之，这笔1.069亿元存款虽然名义上属于亚洲互动，但已经被冻结，只有等到海豚科技款项还清后才能解除。

　　据亚洲互动传媒预计，这笔被当作担保的定期存款恐怕难以全额回收，因此公司将被迫下调2008财年业绩，修改过去的财务报表，不得不拖延07年财报的提交期。目前，崔建平已辞去他在亚洲互动及宽视网络的代表职务。

　　上市择地埋隐患

　　此次丑闻影响非常大，日本对中国企业的印象也许会因此发生变化。同时，中国企业今后是否会选择到日本上市也将面临考验。

　　事实上，东交所对国外拟上市公司的选择一般是有条件的，即“企业与日本有无业务往来？有没有想到日本拓展业务？有没有日本投资者……”之后才被关注到“公司做什么业务，能赚多少钱？”这在一定程度上对国外企业加了一个“日本关联”的限制。正因如此，很多根本未将业务范围和融资结合起来的中国企业，均被迫放弃了赴东交所的上市计划。

　　亚洲互动作为一家中国企业，当年挂牌国内很少选择的东交所实质上也并非偶然。亚洲互动的股东方，除了在百慕大注册的ChinaIP.TV以及张帆为创始执行合伙人的红杉资本中国基金以外，最值得注意的是，其股东中还包括日本最大的广告公司电通、日本最大的卫星通信公司JSAT、伊藤忠商事、NTT移动通讯公司，而在日华人企业家徐志敏创办的JCD公司等亦有持股。这在很大程度上符合了东交所选择拟IPO企业的门槛。

　　然而，日本对于公司财务方面的责任追究太严格了，在其它证券交易所或许延交财报可以给予适当通融，而东交所的“闸门”却极为严紧。如今看来亚洲互动当年的上市或许有点急于求成了。

　　审视东交所

　　东交所是亚太区最大、全球第二大的交易所，而且具有市盈率高但上市费不高的特点。但东交所一直以来也非国内企业海外上市的优先选择。

　　分析各中原因，除了中日之间敏感的政治因素外，在国内亦没有十分熟悉日本市场而又能沟通中国企业的中介机构，甚至语言也会成为障碍，在日本上市的中国企业需遵守日本的会计准则，并将所有资料准备成日文版本。而最为重要的是，东交所较为严格的审查制度和信息披露程度更让很多企业望而却步。

　　时间因素也是企业的顾虑之一。由于审查相对严格，相对于香港和欧美，国内企业在日本上市所要花费的准备时间更长。通常，在香港和纳斯达克上市一般需要6至10个月时间，而在日本则要花费一年半到两年的时间。但是，对于创业企业来说，上市时间的确很重要，为节省时间，尽快上市，最应该考虑的当然是选择IPO时间花费较短的地方。

　　如此一来，东交所对于外国企业的吸引力可谓是极其有限。1991年在东京证交所上市的外国企业曾多达127家，但现在已降至25家。早在1998年，天津汽车公司就曾准备在东交所上市，但由于亚洲金融危机的影响，天津汽车最后放弃了上市计划。此后日本经济历经了长达十多年的低迷期，中国企业纷纷到香港、美国上市，也远离了东交所。

　　然而，目前中国的广大资本市场日趋活跃，各国的证交所都在尽力争取中国企业上市。为了恢复活力，东交所也正在试图使其结构重新国际化，积极吸引新兴企业特别是中国企业到其交易板上IPO。继亚洲互动之后，2007年下半年，又一家中国企业——中国博奇环保科技（控股）有限公司获准在东交所主板上市。更值得关注的是，日本东交所于今年2月宣布在京设立代表处，以便引导更多中国企业到该交易所挂牌。

　　不过，东交所努力的成效似乎并不大，据ThomsonFinancial统计，2007年东交所的新上市公司只有34家，远逊于纳斯达克的197家和伦交所的184家，亦少于港交所以及新交所的63家和46家，预计东交所今年的国外企业上市数也不会乐观。