本土投资　　先天不足

　　“内外资不在同一起跑线上。”即将在纳斯达克上市的重庆雅狐资讯公司，曾经是重庆本土惟一一家风险投资机构，但无奈先天不足，涉足的投资项目寥寥，其董事长樊韬在接受记者采访时表示，外资创业投资机构是“两头在外”，即资金来源在外和退出在外，而本土的创业投资机构既缺乏资金来源，又缺乏退出渠道，两者不在同一起跑线上。从2002年起，本土创业投资机构的投资额在创业投资总规模中所占的比例却呈逐年下降的趋势。

　　樊韬认为，中国创业投资的资金来源是短期的，而投资项目是长期的，这造成了投资来源和投资收益、投资周期的不匹配。

　　价格双轨制获利路径

　　在民族风险资本力量已经很弱小的情况下，资金实力雄厚、操作经验丰富、先天具有国际视野的海外投资机构更可以在国企改制这场盛宴中风卷残云，大手笔地将对中国优质企业的并购进行到底。

　　“但必须注意到，资本运作最大的驱动力来自博取利益的要求，在最迫切的国企引资背后，尚需关注产业发展延续和地方经济的长久生命力。”科技部党组成员张景安在论坛上表示。

　　“有些因素确实值得警惕。”重庆市政府一位姓王的官员表示，境外风险资本参与到国企的改制，无非是利用自己对市场化的国际资本市场的熟悉和先天优势，获得大量的利益。这个模式称之为新资本价格双轨制，具体方式为：“高价(地方政府眼中的高价，是外资眼中的低价)进入——取得资本控制权——转手倒卖——获利退出”，一句话总结，就是以美元换资源，再回过头去，把资源以更高的价格出售给跨国同行业公司或者国际资本市场。

　　提防陷入寻租陷阱

　　该人士认为，新资本价格双轨制使得产权改革难以通过地方政府的调控加以解决，地方政府部门无能力也无远见进行这方面的治理和改善。因此，可以说，目前这种资本价格的双轨制，使地方政府有可能带着其控制下的地方明星企业，陷入到国际资本市场寻租的陷阱。 

　　　尤其令人猜测的是，在这场国企改制的盛宴中，最受诟病的就是产权定价，不仅MBO、民营资本收购遭到质疑，境外资本又是否存在以过低的价格获取企业资源的可能呢？

文章来源:时代信报