上市公司私募——锁定成功

在OTCBB上市后有多种融资方式，分为两大方向：权益性融资和债券融资。权益性融资有新股增发、二级发售、远期凭证、资本私募等方式；债务性融资有银行贷款、债券发行等方式。

理论上从OTCBB融得资金是没有问题的，现实是绝大多数企业都无法在OTCBB获得资金。从实际操作上来看，PIPE（上市企业的资本私募）越来越成为中小型企业的主要资金募集方式，以笔者之见，PIPE也是企业融资的一个突破点

在主板交易的公众公司以及在OTCBB上的公司，都可进行PIPE。在OTCBB市场上私募融资不需要任何审批，融资次数和数量没有硬性规定，主要看企业的业绩和发展前景。PIPE融资对象主要为机构投资者。PIPE无前期费用，但需要承销商一定的折扣，而且私募的股价只有公开市场价的8成左右。

深圳比克融资1700万美元，就是属于PIPE。私募的投资者，回报巨大。投资的1700万美元，短短的时间，比克的市值已飙升至2.3亿美元。对于比克来说同样获益匪浅。一方面融得了巨额资金。一方面，私募资金的投入又给了外部投资者更多的信心，公司的价值在投资者心中有所提升，为进一步融资或升主板奠定了基础。

获得私募资金，企业升级主板的机率加大。而企业没有升级主板的自身优异的条件，又很难获得投资者的青睐从而私募成功。这是否是一个“先有鸡还是先有蛋”的问题？好像我们转了一个圈，又回到了起点。实际上，公司优异的自身条件是一切问题的核心所在。公众公司的筹资能力主要与公司规模和流动性密切相关，而与上市方法和所在交易市场无关。

中国在美上市的公众公司，自2001年以来共完成28个PIPE交易，共融资7.5亿美元。其中有9个OTCBB公司共完成14次PIPE交易，融得资金0.57亿美元。并且这几年美国市场的私募金额也是大大超过公募。企业的目的是融资，只要可以融得资金，完全可以采用资本私募等方式。比克给我们的启示：在OTCBB以私募方式融得巨额资金绝非不可能，只要运作得当，完全可以达到良好的效果。

美国资本市场是世界上最严格的市场。欲来美国上市，首先须审视自己：是否具备健全的财务制度、良好的业绩等。成为美国的公众公司并非易事，也有其负面因素。不适合在美国上市的企业即便得以上市也是得不偿失，起码必须负担审计等各项维持费用。不要将美国资本市场视为圈钱的场所，而应当利用海外资本市场的资源发展壮大自己。如果适合，要选择最佳的资本运作方式。实业为虎，资本为翼！

作者:融勤国际中国研究院 研究员 黄钦  来源：融勤国际