纳斯达克上市之路

　　中国企业在副板市场融资成功的案例也很多，比如广州TCOM就曾成功融资200万美元，哈尔滨三乐源（AOBO）曾成功融资300万美元，工业国际（IDUL）曾在美国副板市场成功融资580万美元

　　如果能在美国上市，对企业的正面影响是不言而喻的，企业声望能得到很大的提高，放大了资产控制总额，吸引了高质量的管理和技术人才，良好的退出机制以及可以用股票做兼并收购以及融资。

　　美国的资本市场框架是由纽交所（NYSE）、美交所（AMEX）、纳斯达克(Nasdaq)和柜台交易（OTC）组成，其中又以纳斯达克对中小企业吸引力最强大，它已经吸引了5200家公司，大大超过其他美国证券交易市场。

　　纳斯达克的特点是独特的市场结构、上市条件宽松、电子交易系统便捷高效、市商制度、流动性强、有严格的风险控制系统以及国际化的市场进程和不懈创新。

　　要在这个市场融得资金，美国嘉信集团中国投资咨询有限公司董事总经理张晶的意见是做反向收购（Reverse Take Over，简称RTO）。

　　通常要进入一个市场有两种方法，一个是大家都熟识的首次公开发行(Initial Public Offering，简称IPO)，另一种就是较为生僻的反向收购。

　　IPO是主流的上市方式，因为募集的资金可以一次到位，所以较受追捧，但是这种方式企业承担的上市费用比较高，时间比较长，上市流产的可能性也比较大，如果遇到像“9·11”这类事件，股票就不可能上市，资金募不到，但前期花费的费用也会有去无回。

　　反向收购也被称作借壳上市或者买壳上市，就是拟上市公司同国外的一家上市公司进行股权置换，把资产注入到国外的上市壳公司，从而实现借壳上市的目的。

　　相同条件下，反向收购和公开发行的前期成本，前者只需50万至70万美元，而后者需要150万至200万美元，融资时前者无前期费用，只需6%至10%承销商佣金，而后者在主板市场大约是12%至18%融资成本；时间上前者优势更是明显，反向收购只需3至6个月，而公开发行通常需要1至2年的时间。

　　会后，嘉信中国的项目总监汤春雷向记者开诚布公地介绍，反向收购当然也不是一本万利的，因为要借壳，可能会稀释公司的股权，比如原先是90%的话，借壳后可能只剩下80%，当然，融资成功后，整个盘子可能做大了10倍，这种稀释是完全能接受的；第二个问题是将借的壳的业务完全停止，再融入自己的公司，这个壳公司如果原先有些财务纠纷等问题，就会带入自己的公司，虽然这个问题如果产生，承销商是要负责的，但如果出现的话还是个麻烦；最后也是最大的问题是，因为反向收购不像公开发行是包销的，如果上了市，市场反应不好的话，企业最后还是融不到资。

　　在明确风险后，张晶表示，中国企业在副板市场融资成功的案例也很多，比如广州TCOM就曾成功融资200万美元，哈尔滨三乐源（AOBO）曾成功融资300万美元，工业国际（IDUL）曾在美国副板市场成功融资580万美元。

　　总之，如果是传统型企业，年度净利润大于1000万元人民币，增长率不低于10%，有确实的企业未来扩展规划；高科技企业增长率大于30%，企业具有良好的市场前景，在未来2年内可以做到1000万元人民币以上的税后利润，并有可信赖的商业计划书作支持，且企业拥有转有技术，就可以尝试反向收购。

　　张晶表示，权衡利弊，反向收购不失为进军美国资本市场一个良好手段，目前中国概念股在海外供不应求，正是有实力与魄力的中国企业进军美国资本市场的大好时机。中国企业应审时度势，大胆前进，磕开美国资本市场大门。