上周公布的意外疲弱的费城联邦储备银行大西洋中部地区制造业指数震惊市场，令交易商大幅提高对1月降息的押注。

但房屋市场和汽车产业的疲弱不太可能令央行迅速改变政策风向，特别是在汽油价格意外下降鼓胀了消费者的荷包之际。

达拉斯联邦储备银行总裁费希尔周一告诉记者，「这是经济的两个疲弱环节，但是其他部分表现极其良好。若非这两个行业，我们的经济整体上应是十分强劲的。」

「随着商品价格压力减弱，产量增加。」他说，「汽油和天然气价格下滑令消费者大受鼓舞。而且更为重要地是，全球其他地区的经济增长超过美国，进一步减轻了正在放缓的美国经济面临的下档风险。」

在2008年前费希尔在联邦公开市场委员会(FOMC)不具投票权。但是他参与了9月20日政策会议的讨论，当时FED以10-1票决定维持利率在5.25%不变。

随后在第二日费城联邦储备银行称，9月制造业指数由8月的18.5暴跌至负0.4，投资者迅速提高了对央行下次政策举措将是降息的投注。

FED观察人士则不这麽肯定。

「FED货币政策仍然趋紧，一时还不会考虑任何其它政策举措。」FED前理事Lyle Gramley说，「这是一个证据，但是其他证据不多。」他说的是费城FED的制造业报告。

达拉斯联邦储备银行周一公布的制造业调查显示，整体企业状况改善，资本支出居于两年高点，不过现状略有恶化。

美国里奇蒙联邦储备银行制造业指数将于周二公布。里奇蒙和费城联邦储备银行的制造业调查在预测景气周期转变方面都有良好纪录。如果两项报告能够相互佐证，则其所发出的信号会得到加强。

**市场反应可能过度**

有些投资者已经认定，指标联邦基金利率不久将自目前的5.25%下降。

费城联邦储备银行的制造业报告发布後，利率期货市场转而显示FED在1月30-31会议上降息25个基点的可能性为50%。而明年3月20-21日会议上降息的可能性高达84%。

但是，如果考虑到制造业在总体经济中仅占12%左右的比例，而且上述调查所覆盖的范围更小，就会觉得最近与费城联邦储备银行制造业报告相关的市场变动过于牵强。

「市场对该数据的作出的反应等同于，非农就业人口较预期少15.2万人，核心消费者物价指数(CPI)比预期低0.4个百分点，或者国内生产总值(GDP)增长率初估值比预期少四个百分点。」预测公司Macroeconomic Advisers在给客户的报告中称。

该公司认为，美国经济成长年率将在第三季下降至1.5%左右，比许多分析师的预测都更为悲观。但该公司认为之後经济成长将会加速，并预计FED将在未来一段时间内维持利率不变。

Macroeconomic Advisers的萨克表示，「我们认为经济将在2007年转强，并促使他们在更长的时期内按兵不动。」萨克以前是FED的经济学家。

这种自信部分源于汽油价格大幅下降给美国消费者带来的好处。汽油价格下跌将有助提高消费者的支出能力，并能促进美国的整体消费水平。(完)

--翻译 焦绪凤/张涛;审校 黄凯