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■本报记者 张轶骞 广州报道
筹划了近一年退出方案之后，拥有众多风险投资股东背景的速达软件，正在进行新一轮的资本运作尝试。
11月11日，已停牌25天的速达软件控股有限公司（以下简称速达）正式发布公告称，摩根士丹利将代表ProfitEagle公司操盘收购速达全部已发行股份。
这意味着，在接下来的几个月中，速达会将公司全部股份及期权以被收购的形式转入ProfitEagle私有公司；在完成私有化之后，速达公司将申请撤销股份在香港创业板的上市地位，并极有可能谋求登录纳斯达克。
早在10月18日，速达即在香港联交所创业板停牌暂停买卖，公告称待公司宣布一份可能被全面收购的要约通告。
借壳退市
在联交所创业板上市一年后，速达董事长岑安滨觉得速达的价值被低估了。
“2003年上市，对速达是个里程碑式事件。上市对速达的客户、品牌产生了巨大的提升作用。但到了2004年，我觉得速达的价值没有得到应有的体现。”岑安滨认为在创业板速达已经找不到自己该有的价值。
速达没有犹豫，在和股东商议后，管理层提出了退市计划。
2004年10月，速达软件的创办股东岑安滨、邹其雄、林钢注册成立了为将来退市运作的ProfitEagle公司，并着手实施退市计划。
根据该计划，每股速达股份可换取现金1.9元港币或1股ProfitEagle新股。ProfitEagle公司就收购股份最高需支付3.3亿港元，购股权部分则需最高支付4828万元。该公司与基金OZMasterFund及OZAsiaMasterFund订立认购协议，据此基金同意提供最多4.44亿港元，以应付全收购建议的现金责任。全面收购完成后，该基金将持有ProfitEagle公司股本20%至49%。
“主流的大股东已经将其股权置换到ProfitEagle。据目前进展来看，速达的股权应该不会有大的变化。”岑安滨透露了速达未来的股权结构，“ProfitEagle公司只是个壳而已，为速达未来的资本运作和上市做个准备，不会对公司经营有任何影响。我们在完成私有化之后，会去其他资本活跃的地区重新上市。”
而根据速达大股东IDG某高层透露，速达目前所进行的一切行动，都将是为将来登录纳斯达克做好准备。
速达退市显示出香港创业板的窘境。2000年网络经济破灭后，香港创业板即陷入持续低迷。联交所数据显示，上市公司数量增长并未转化为总市值的增长。1999年推出创业板迄今，挂牌上市的公司由第一年54家发展到199家，但市值仅从673亿港元增到727亿港元。市场弥漫着散户和机构失落的气氛，而随着TOM、金蝶转往主板、速达退市，香港联交所创业板正成为“一块不适合高科技企业的泥潭”。仅在10月份，就先后有8家公司宣布被强制收购。
“香港创业板已经丧失活力，很多企业都纷纷加入逃离队伍。”香港大福投资顾问有限公司投资分析师梁伟沛认为，“相对香港的市场，美国方面一般都会给中国概念科技股给个较高的估值。速达控股退出市场，一方面反映了香港创业板日益低迷的尴尬处境，另一方面也反映了纳斯达克依然保持着对中国高科技企业的巨大吸引力。”
为风险投资退出准备
投资人士分析，速达转投纳斯达克的另一原因，是为风险投资商的退出“铺路”。软库中华投资管理有限公司一位董事认为：“速达退市与其是公司价值被低估，不如说是这些风险投资的回报被低估。”
这位人士分析称，速达背后有众多风险投资机构，股东更多考虑的是退出机制。而退出香港联交所创业板选择纳斯达克显然对其大股东的退出更加有利。
“原来我们是一家典型的软件公司，将来我认为我们会有两个轮子，一个是软件，另一个就是互联网，对互联网我们看得很重。”同时岑安滨表示还会在互联网领域大展拳脚，“我们对于8848的收购马上就会有结果，目前由于8848股东背景很复杂，双方的焦点主要还是价格谈不拢。”
但对于速达这种“互联网＋ERP软件”的新模式也有市场分析人士认为是概念意义大于实际商业应用。
“国内的软件企业进入资本市场比较喜欢提及概念，而往往缺乏可行清晰的商业模式。”大鹏证券综合研究所IT研究室黄赛旗认为，“由于目前速达还是主要采用代理与分销为主的销售模式，所以对于“软件＋互联网”的商业模式还是不清晰。美国人比较喜欢听故事，也许速达的这个概念就是为了未来给纳斯达克的投资人讲的。”
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