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中短债基金将套"紧箍咒"。据知情人士透露,为了规范中短债基金的发展,防范未来可能出现的流动性风险,权威部门日前拟定了详细的16条限制措施,并已于近两日内向业界征求意见。
今年以来,中短期债券基金的发展十分火爆,已成立的两只基金双双突破百亿元。业内人士认为,拟定限制措施意味着中短债基金先规范、后发展。
风险防范为重中之重
据悉,拟议中的16条规范措施将首度对中短债基金的身份作出明确限定------只有组合久期在3年以内的基金方可称为中短期债券基金。此外,规则亦明确,中短期债券基金不得投资剩余期限在5年以上的债券。上述两条限制在此前两只中短债基金发行时并无明确要求。
为了防范可能的利率风险和流动性风险,16条措施也对中短债基金的具体风控提出要求。相关规定包括:一、在基金合同和招募说明书中加强对利率风险的提醒,并量化在流动性可控制方面的指标；二、对中短债基金的规模进行控制,要求中短债基金承诺在规模超过市场容量0.5%(约295亿)时,停止接受申购；三、基金持有的1年期以内债券、现金、剩余期限在14天以内的回购余额不低于基金资产净值的30%；四、单只基金投资单一债券的规模不得超过该债券发行总量的3%,单只基金投资于同一公司发行的债券、证券化产品等的比例合计不得超过基金资产净值的10%。其中,对基金规模明确提出控制要求,这在以前发布的所有基金规定中还从未见过。
流动性支持成先决条件
尤其令人关注的是,16条措施还要求基金公司在上报基金申请材料时与托管银行或主代销银行就基金的流动性问题签定协议。相关协议要求,一旦中短债基金出现巨额赎回或其他流动性问题,则由托管银行按事先约定的价格、比例购买基金所持有的部分债券,或者由托管行或主代销行按事先签定的抵押贷款协议向基金发放债券抵押贷款。业内人士认为,上述规定相当于在制度上要求未来发行的所有中短债基金都必须获得银行的流动性支持。
此外,对于中短债券基金的估值,16条措施也作出明确规定。措施要求:中短债基金必须采用影子定价法弥补摊余成本法的估值缺陷,防止摊余成本法对于投资者形成误导。并且中短债基金还必须在招募说明书揭示:"摊余成本法可能在一定时期内高估或低估基金资产的净值"。
影子定价规则收紧
而对于业界反映强烈的影子定价未设置强制调整条款的问题,规定要求基金招募书必须载明,"当摊余成本法估值和影子定价偏离度若超过0.5%,基金组合实行强制调整。"这样的安排相比如今货币基金实施的规则还要严格。
另外,为了防止对投资者形成误导,16条措施要求严格区分债券基金与货币市场基金,中短债基金不得出现年化收益率等方面的表述。中短债基金必须在招募书和季度报告中向投资者说明各类债券的估值方法。使投资者能够了解其估值方法的运行原理或机制。
在基金审核方面,有关部门将在中短债基金的审核过程中实行基金经理谈话制度,或对申报中短债基金的公司进行实地考察。这样的做法在中短债基金审核中也是首度出现。
资料链接
中短债基金以中期和短期债券为主要投资目标。2005年7月首发,获得市场热烈追捧。首只中短债基金博时稳定价值的首发规模达到46亿,超过当时债券基金的规模总和。第二只中短债基金易方达月月收益首发规模更是突破百亿,成为历史上首发规模最大的三只基金之一。相比此前的传统债券基金,中短债基金以纯债基金和使用摊余收益法估值为主要特点,流动性强,收益相对稳定。(周宏)
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