本报记者 夏华旺 北京报道

　　赛迪IPO咨询造假风波暂时平静，但是IPO咨询这一新兴行业的潜规则并没有消停。继券商投行、会计师事务所、律师事务所之后，IPO又催生了一条产业链，准上市公司希望咨询公司也能发挥超级作用。

　　一直以来，咨询公司在企业IPO过程中作用并不大，券商唱主角，咨询公司只是为券商上报的材料提供数据支持。截至目前，已有近80家企业在创业板上市，其中大部分为细分市场的隐形冠军。它们在上市前的招股说明书大多是引用咨询公司或者行业权威刊物的数据，以证明自己是行业中的龙头。

　　在创业板企业过会的过程中，证监会发审委比较注重企业的“行业和技术”和“企业募投资金运用”，而这部分内容主要由咨询公司提供，于是IPO咨询的戏份被加大，调研报告的水分也开始增加。

　　《华夏时报》记者在调查中了解到，一些咨询公司在市场报告中将企业的销售收入夸大数倍，先在权威刊物上帮其发表文章，再在报告中援引文章中的相关数据，助其顺利过会。更有甚者，一家专业的IPO咨询公司声称，由他们提供咨询的企业是100%过会。事实究竟是怎样呢？

　　赛迪事件真相

　　上周沸沸扬扬的赛迪IPO咨询造假事件，以媒体致歉告一段落，但是无风不起浪，关于咨询公司数据造假的线索，被证实来自证监会的内部会议。

　　3月31日，证监会发审委召开过一次创业板发行审核沟通会议，一位副主任在会上发言称，要揭开IPO伪成长的面纱，创业板公司的行业过分细分，付费的第三方提供的市场数据具有误导性。

　　这位证监会人士的观点随后被一位财务专家演绎为，创业板公司要特别关注同业对比，目前在IPO招股书“业务与技术”中都要披露公司的行业地位及主要竞争对手，一些付费的咨询报告统计数据严重失实，最近被质疑的一家公司就是上海开能环保，怀疑其净水机市场统计数据严重失实，人造细分市场冠军。

　　随后媒体进一步跟进，发布报道称：“赛迪顾问的报告被证监会点名批评，IPO咨询造假涉及100家公司，没有保持咨询机构应该有的中立性、客观性。丧失了职业道德。”

　　一家投资机构的人士告诉本报记者：“就整个事件来说，赛迪顾问是受损失的一方。但是媒体所描述的有咨询公司作假，一点也不夸张。”

　　这家投资机构准备入股国内健身连锁行业排名前三位的一家企业，为了多了解行业信息，从专业的调研公司手里买了一份研究报告。拿到报告后和真实情况一对照，让投资机构的人士大跌眼镜，他们要投资的企业实际销售收入一年5000万左右，而报告中的数据高达10个亿。一份180多页的报告，可用的资料没多少页。

　　这位人士说：“没有行业背景很难挤出这里面的水分。如果不是因为投资过程中实际接触到这一行业，了解企业真实的收入情况，我们也可能会大量接受这些‘专业’的研究报告。”

　　来自和君创业咨询公司的人士告诉记者，他们公司只做战略顾问，但是很理解创业板数据调研的难处。“创业板遍地是细分行业龙头，而他们所面对的细分市场，可以小到一颗药丸，一个螺丝钉，行业中又没有上市公司做参照。咨询公司受聘为其提供数据服务，但是行业数据积累并不完整。咨询公司只能去实地调研，去了解这家客户的同行，但是竞争对手不可能对外开放真实的信息。”

　　他还说，大多数情况下，因为获取数据有难度，企业会自己给咨询公司提供行业资料，再由咨询公司包装制作成细分市场研究报告，这类报告的权威性将大打折扣。

　　在证监会大楼办公

　　在上周媒体对赛迪顾问的报道中，一家号称唯一成规模的专业IPO咨询公司的汉鼎咨询若隐若现，汉鼎咨询在文中有时以赛迪顾问的参照对象出现，有时以评论者的身份出现。

　　近日，记者为一家工业设计公司向汉鼎咨询IPO的事情，发生了一段预想不到的对话。汉鼎咨询的负责人给记者发了大量材料，包括公司的业务优势。

　　汉鼎咨询为中国250家IPO企业提供了细分市场调研及募投项目可行性研究，并公开称：“在中国，没有哪家咨询机构、设计院比汉鼎咨询更熟悉证监会的发审规则。汉鼎咨询做的IPO咨询工作从来没有一家企业被证监会否决过。”

　　记者问其负责人：“没有一家客户被证监会否决？”对方回答：“是的。”记者又问：“你们是如何做到的？”对方回答：“和证监会的关系。”

　　汉鼎咨询总部位于北京金融街(8.33,-0.20,-2.34%)富凯大厦，和证监会在同一座楼。于是记者继续问：“你们和证监会是什么关系。”对方这次回答完全变了：“没有关系。”

　　在汉鼎咨询的公开资料中还提道：募投项目可行性研究过程中，汉鼎会提前与潜在的证监会发审委进行沟通，将问题消化解决在申报证监会所需要的招股说明书之前。所以我们能保证我们执行的所有IPO项目没有一个被证监会否决的。

　　按照其提供的材料，汉鼎咨询是一家足够神奇的公司，“很多被证监会枪毙的企业，在进行二次上会的过程中，也委托汉鼎咨询提供二次上会前咨询。比如磐能电力、广州杰赛光电、恒大高新、捷顺交通科技、榕基软件等等。”

　　问这位负责人，这些IPO服务如何收费，有没有公关费用，对方回答称，如果是全程辅导，是150万，如果只是上市前细分市场调研和募投项目可行性研究，需要60万，没有公关费用。

　　和君创业的人士告诉记者：“在IPO过程中，咨询公司做政府公关已经很少见，特别是在2004年证监会官员王小石事件后，发审委非常避嫌，即使真有企业做政府公关，也集中在投行身上，由他们出面和发行监管层协调。”

　　汉鼎咨询为企业提供IPO咨询，没有不过会的，是巧合，还是其另有隐情，记者找到了一个答案。

　　数据炮制链条

　　创业板公司IPO中，证监会对细分市场调研工作的关注点较多，包括调研数据来源，调研数据是否在相关行业的国家核心刊物上发表，竞争对手的数据来源是否采取了实地调研等等。

　　如果一个细分市场，有协会没有数据，或者连行业协会也没有，那么一个有深度的研究报告就要依赖于实地的调研工作了。

　　汉鼎咨询宣称：“公司与国内大部分核心期刊、权威杂志等媒体建立了有效的沟通渠道，我们的文章可以发表在大部分媒体上。”

　　汉鼎咨询完成细分市场报告后，将调研报告中对企业有利的结论和软文发表在国家核心一级期刊、财经类媒体上。如果一篇文章不能涵盖所有的引用数据，那么就发表两篇文章，发表的时间一定要在企业封招股书之前。

　　这些数据通过公开发表，获得了权威性，可以被引用到招股说明书上。于是一个完整的数据制造就完成了。

　　和君创业的人士称：“花钱在核心期刊发布相关论文和报告，这已经是一种传统的包装手法，国内的行业协会众多，各自面对的领域比较窄，收入状况也不好，企业或者咨询公司花几千块钱就可以在刊物上发布文章，描述的是行业趋势，实际是软文，但在招股书中往往作为权威数据引用。”

　　而创业板的公众投资者，包括证监会看到招股书中的行业数据，都想当然地相信权威的期刊和研究部门。