金融市场的通膨预期亦上升，这使部分分析师猜测，债券持有人是否也正在对ECB将通膨限制在2%以下的意愿失去信心。

但其他人表示，消费者预期受到了德国增值税一次性上调的推动，并表示和通膨挂钩的证券变动较小，而且全球竞争不太可能令薪资和物价大幅上涨。

由于燃料和食品价格连续大幅上涨，欧元区6月消费者物价调和指数(HICP)较上年同期增长2.5%，增幅高于ECB限定的2%的目标水准，这也是1999年以来，该数据首次突破目标水准。

ECB自己预计今明两年通膨率平均将超过2%，因为油价高涨且德国增值税较高。

目前欧盟执委会对家庭的通膨预期调查显示，通膨预期已经触及自欧元纸币及硬币于2002年1月推出以来的最高水平。

「家庭通膨预期上涨是最近的现象，并且应会导致央行相应调升其通膨预期。」法国巴黎银行分析师Ken Wattret说，「若这继续下去，可能意味着他们必须以超过其预期的幅度紧缩政策，以抑制通膨预期。」

ECB利率目前在2.75%。多数分析师预计它将在8月3日的会议上将利率调升至3.0%，并且在明年年初调升至3.5%。

**一次性因素**

仔细研读对家庭的调查後就会发现，通膨预期上升大部分来自德国，德国计划在2007年1月1日将增值税(VAT)调升3个百分点，这一提议在上月已获批准。世界杯足球赛亦推高了物价。

因为一个国家的一次性因素影响而导致欧元区的通膨预期上升，这可能削弱ECB上调欧元区利率的理由。

「如果通膨预期上升是对增值税上调的合理反映，那ECB就应该看透这一点。」苏格兰皇家银行的分析师Kevin Gaynor说道，「如果通膨预期上升的幅度更大且广泛更广...那ECB就有理由采取一些力度更大的行动。」

Gaynor和Wattret均认为，ECB设想薪资增长率将持稳于目前的较低水准，这可能有些过于乐观。

Wattret称，「德国薪资增长在加快，失业人数则大幅降低，我不认为失业数据体现了这种情况，」意指就业机会增加且金属制造业工人逾一年来都不愿接受薪资协议时。

**均衡通膨率体现通膨预期上升**

与指数挂钩的互换合约和债券的当前价格所反映出的通膨预期，是对欧元区未来物价稳定感到担忧的第二个因素。

均衡通膨率(BEIR)已经自去年同期的低于2%升至18个月高点约2.2%，尽管ECB表示，流动性缺乏以及其它因素意味着均衡通膨率夸大了实际的物价预期。

不管怎样，均衡通膨率上升的趋势已经令ECB官员作出了令市场不安的评论，例如上周五ECB执委会成员冈萨雷斯-帕拉莫所发表的言论。

欧洲央行管理委员会委员加尔刚纳斯在接受路透采访时亦表示，通膨预期有点过高令ECB保 持警惕，尽管他淡化了债券价格反映出的迹象，并表示债券价格的降幅并不很大。

但部分分析师称，均衡通膨率显示出比ECB的看法更为准确的通膨预期，并且市场预计未来几年中通膨率将略高于ECB的目标。

Gaynor称，ECB需要确保通膨率不再进一步上升。(完)

--翻译 行月舟/焦绪凤/白云;审校 李漫江