2005-7-5

从围堵到疏浚，国家外汇管理局正在为风险投资者们最热衷的“红筹”上市路径订立新规。

“央行、商务部与国家税务总局等相关部门起草的《有关企业跨境换股规定》最后文本已经到最后程序中，需要一个月的时间才会正式出来”。6月23日下午，在外管局召开的一个内部的交流会上，有参会人士向本报记者透露会议内容时称。

之前的5月底，商务部与包括央行、税务总局等在内的6个部委在广东惠州召开一个关于风险投资红筹上市跨境换股的重要工作会议，并向业界征求了《有关企业跨境换股规定》的意见，其中还包括了对民企红筹上市如何进行征税的问题。

误伤风险投资

资本外逃和洗钱一直是外管局的心头之痒。今年1月24日与4月21日，外管局颁布了令风投界震撼的“11号文件”与“29号文件”在公开的露面与媒体上，都有着风投们关于这两个文件的抱怨与无奈，因为文件实际上封堵了风投们海外红筹上市的路径。

“11号文件”的规定，境内居民境外投资直接或间接设立、控制境外企业，应参照《境外投资外汇管理办法》的规定办理审批、登记手续；境内居民为换取境外公司股权凭证及其他财产权利而出让境内资产和股权的，也应取得外汇管理部门的核准。

“29号文件”几将所有涉及出境的资本运作均在监控之列。其针对外资并购设立的外商投资企业、外资并购的外汇登记做出相应外汇登记规定范围：包括外国投资者协议购买境内中资企业中方股权，将内资企业变更为外商投资企业；外国投资者协议购买境内外商投资企业中方股权等等多种情形。

据业内人士介绍，虽然文件理论上没有将红筹方式完全堵死，但是，事实上，报给外管局的项目，虽然此前有消息传来有一家通过，但对于大多数的拟“红筹”上市的公司来说，“现在仍没有一家被批准，工作受到很大影响”。

根据嘉富诚资本研究有限公司的分析报告，2004年中国海外IPO的82家企业当中，64家是使用红筹方式，其中包括中国电力与中国网通。红筹成了海外IPO的主要方式。

此前，IDG的一位合伙人向记者表示，在局势没有明朗前，IDG会放缓对中国的投资，同时，嘉富诚资本研究有限公司CEO郑锦桥表示他了解到一些外资风投将已经投资的企业转卖掉了。而与此相对应的是，风投们开始用脚投票。

据清科创业投资研究中心的调研统计数据，今年一季度，中外创投机构的投资额合计1.65亿美元，比2004年第4季度大幅下降43%，和去年同期相比也下降了24%。

重开路径

现在，相关部门终于用实际行动进行了回应。

据一位知情人士透露，此次草拟的《有关企业跨境换股规定》主要提出让符合条件并通过审批的公司按境外股权交换境内股权的办法实现境外上市。