但是,由于央企总量本身也正处在由167家向80至100家急剧缩减的过程中,因而另外80家央企也不可能统统去接手出让的A股公司壳资源。在这种情况下,向外资、民资或者地方国资部门转让,就是现实的选择。

　　即使由其他央企接手,其间仍然会存在相应的超额收益投资机会。华润集团重组中国华源集团有限公司,"华润系"股价连续飙升,就是最好的注解。国资委企业研究中心副主任李保民说,国资委已经明确,央企并购重组整合不能采取过去的"拉郎配"手法,而必须采取市场化的手法。

　　联合证券的研究报告认为,对境外成熟市场的大量实证研究表明,并购过程中的目标公司存在统计意义上的显著超额收益,央企所属上市公司并购也不会例外。

　　挖掘优质资产注入商机

　　将三大主业范围内的优质资产注入A股公司,正在成为央企整合时的现实选择。届时,央企所属A股公司有望成为沪深股市上最大的蓝筹群体。

　　3月20日,深宝恒股东大会决定将公司全称变更为"中粮地产(集团)股份有限公司"。此次更名,意味着中粮集团将深宝恒打造成"专业房地产上市公司"的计划已经开始紧锣密鼓地实施。国泰君安证券研究所房地产研究员张宇说,"深宝恒"变成"中粮地产",不仅业务区域的扩大超过了同样转型的招商局集团有限公司旗下的招商地产,而且独具特色的"物流+地产"模式堪比华侨城集团公司旗下华侨城的"旅游+地产"。更为重要的是,中粮集团将把旗下专营地产业务的鹏利国际整编进深宝恒。鹏利国际原是在香港上市的公司,后被中粮集团私有化。随着中粮集团地产业务的平移,深宝恒将随着资产的实质性变化而体现出清晰的高成长趋势。

　　如果说中粮集团将地产业务装入深宝恒似乎还只是央企"单兵突进"的话,那国资委紧急决定让华润集团取代诚通控股重组华源集团,则清晰地透露出央企将把优质资产注入A股公司的整体战略意图。按照国资委的定位,华润集团将被打造成央企的医药产业平台。而华润集团取代诚通控股出面重组华源集团,正好"专业对口"。过去一段时间,华润集团希冀做大医药业务的欲望相当强烈,屡屡出面收购云南白药、东阿阿胶等医药类A股公司。可以预见,在国资委已将鼓励央企向上市公司注入优质资产列为今年工作重点的情况下,华润集团正式重组华源集团所属A股公司后,将向其注入大量的优质医药资产。

　　与众多的普通投资者一样,中国中钢集团公司总裁黄文天对吉林炭素脱胎换骨的前景充满了期待。黄文天表示,如果与股权分置改革捆绑起来的债务重组方案得以实施,吉林炭素的资产质量将发生脱胎换骨的变化。而深圳智多盈分析师余凯认为,中钢集团通过吉林炭素实现整体上市,更加值得期待。

　　中钢集团是否会借道吉林炭素整体上市,目前还有很多的未知数。不过,已有3家钢铁类央企通过整体上市改造A股公司的范本。除攀枝花钢铁(集团)有限公司外,宝钢集团、武钢集团、鞍钢集团均不同程度地完成了整体上市,它们的业绩随后大幅飙升。有分析师认为,攀钢集团的主体优质资产并未置入新钢钒、长城股份和攀渝钛业等三家上市公司中,未来极有可能通过定向增发法人股或者私有化后整体上市,从而推动上市公司的盈利能力大幅提高,以达到做大做强攀钢集团的终极目的。

　　随着央企不断将优质资产注入上市公司,这些A股不如人意的业绩有望得到彻底扭转。统计资料显示,即使在剔除几家ST公司后,央企所属A股公司去年三季度的平均净资产收益率也只有3.42%,而全体央企去年全年的净资产收益率高达9.7%。央企去年的经营业绩,是在2004年基础上达到的又一个历史高点。因此,如果央企所属A股公司也能像母体那样高速增长,将会直接促进整个A股市场的质量登上一个新台阶。要知道,央企2005年的9.7%净资产收益率,比沪深两市近1400家上市公司整体情况要好出不少。国泰君安证券研究所研究员徐凌峰说,央企在股市中的大蓝筹地位,届时将会得到明显提升。