新华网纽约８月９日电（记者 卢怀谦）美联储８日宣布维持５．２５％的基准利率不变。这是２００４年６月以来，美联储第一次停下连续加息的脚步。但不少市场人士认为，就此还很难说美联储本轮加息周期已经结束。

　　市场也许给出了某种暗示。一般而言，停止升息会提振股市，然而美国市场当天的实际行情非但未涨，反而小挫。看来，美联储未来仍可能加息的心理预期仍使市场承压。

　　停止升息为防“滞后效应”

　　市场人士认为，此次美联储暂停加息，是考虑到了货币政策的“滞后效应”。伯南克今年初就任美联储主席以来，就一直强调经济政策必须具有前瞻性，并应以物价和经济增长长期趋势为基矗他特别提出，要考虑到先前的连续加息对经济所产生的作用可能滞后。

　　旧金山联邦储备银行行长珍妮特·叶伦曾警告不应低估“滞后效应”的威力。她说，好比一个服用降压药的高血压病人，本来应一天服一颗药，但因没有立见成效，便加大服药量，结果反而可能造成血压过低。

　　有专家指出，美联储过去曾有过为抑制通货膨胀而加息过度的先例，即使在格林斯潘时期，美国经济也曾因加息过度而在１９９５年和２００１年陷入温和衰退。为了保持美国经济的稳步增长，美联储目前所需掌控的经济形势非常微妙：既要防止出现经济下滑的风险，又必须控制通胀水平。

　　费城克拉克资本管理公司首席投资官克拉克说，美联储两年来连续１７次升息已让市场从原先忧虑通胀死灰复燃，转而担心经济增长减速。美国第二季度经济增长率仅为２．５％，远远低于第一季度５．６％的增长率。在德意志银行首席美国经济学家约瑟夫·弗格纳看来，美联储已经加息过头，“滞后效应”已经出现。

　　目前利率水平难言见顶

　　虽然美国经济增长速度出现明显放慢迹象，但仍有不少经济学家认为，现在就断言美联储将不再加息还为时尚早。最新一期《经济学家》杂志刊文称，如果美联储目前就结束加息周期，美国通胀上升的风险将高于出现经济衰退的风险。

　　目前看来，尽管美国经济在降温，美国的通胀率却在继续走高。数据显示，过去１２个月里，美国的核心消费价格指数上升了２．３％，是１９９５年以来最大的涨幅。而如果考虑食品和能源价格，美国的消费价格指数则上升了４．１％。

　　就在美联储宣布暂停加息的同一天，美国劳工部说，今年二季度全美单位劳动力成本上涨了４．２％，为２００４年第四季度以来的最大增幅。分析人士认为，单位劳动力成本的大幅上涨同样将加大通胀压力。

　　 雷曼兄弟公司美国首席经济学家伊桑哈里斯说：“市场断不可因本次停步就轻言加息周期已经结束，到目前为止还不能说美联储已经完全控制住了通胀，未来还会有更多加息决策出台。”