在欧美等国，风险投资以游说者的形象奔走于政府、银行、其它金融机构、企业和其它有关单位，以极具吸引力的发展计划，宏伟的战略构思吸引政府、银行、企业等参与到风险投资业中来，来自于政府的创业资本只占一小部分，银行和其它金融、非金融机构挑起了风险投资资金输出的大梁。

    但是，中国的风投机制产生的初衷是为了解决因为资金投入不足致使科技转化成果进展缓慢的问题，从一开始就带有政府主导的色彩。据刘曼红介绍，在对204位风险投资公司管理者的调查中发现，具有政府官员背景的有48位，原为教授学者的有31位，具有银行及其他金融背景的有13位，只有75位真正具有企业家背景，占37%。很多基金管理者对风险投资项目的选择及风险企业的管理都缺乏足够的经验。

    全国人大副委员长成思危在此前一次论坛上坦言，中国国内的风险投资环境的确存在一些体制性的障碍。比如说我国一半多风险投资企业是国有企业，很多问题还处于改革过程中，具体实施起来就会受阻。

    “在全国技术创新大会的推动下，各地投入了大量资金建立了一批以政府为主要出资人的风险投资基金或公司，一定程度上缓解了高新技术产业发展的资金短缺问题。但这一方面限制了我国风险投资的资金规模，另一方面也使得风险得不到有效分散。”刘曼红说，与国外同行相比，在筹资渠道、管理水平、退出途径等方面都存在着差异，处于相对劣势的地位。

    同时，中国目前没有政府背景的风险资本规模又普遍偏小，往往只有几千万元甚至几百万元资本，连支撑一个大型科技项目都很难，只能做一些短平快、投资少的项目。风险投资被人称作“耐心投资”，一般要经过3至7年后才能有较高的回报。一些公司除了注册资本金外，再无资金来源。在业务规模扩大以后，为弥补资金不足就采用高成本融资的办法。而这样操作带来的还款压力，最终导致其偏离风险投资路线而进入房地产和证券炒作。

    中基国际集团是中关村的一家企业，集团业务主要分几块：一块是做风险投资，主要投资的领域有IT和环保，再生能源这类的一些高科技项目，另外一块是一些实业投资，投资于房地产和一些小型的基础设施。中基国际集团董事长成卓向记者坦言，以前我们只做风险投资，后来互联网神话的破灭，使我们认识到自己必须有一个产业，才可能承受住一定的风险。我觉得这是有中国特色的一个投资方式。

    制度力挺 本土风险投资或可困兽出笼

    目前存在的重重困难和约束，使得蕴藏巨大潜能的中国风险投资事业犹如笼中雄狮。

    在本报记者采访的过程中，不少业内人士对相关的法律法规的修改充满了期待。现行的《证券法》、《公司法》均作出规定：申请上市的公司资本规模不能低于５０００万元，公司必须连续３年盈利等。此规定将大量处于创业期的中小企业挡在了上市融资的大门之外，而中小企业不能上市融资，又让大量有意投资中小企业的风险投资基金望而却步。

    根据最新打探到的消息，目前《公司法》、《证券法》正在加紧修订，并有望年内出台。修订中的新《公司法》将大幅度降低中小企业的上市门槛，如资本规模降低到１０００万元以上，连续３年盈利降低为连续３年有经营记录等。更为关键的是，此次修订的《公司法》、《证券法》还特别为风险投资的进入与退出预留了通道。现行的《公司法》规定：公司发起人股至上市之日起３年内不得转让。新的《公司法》可能把发起人股与风险投资基金持股区别开来，创业发起人仍将实行３年禁售期，而风险投资基金的禁售期可能缩短至１２个月，此举大大方便了风险投资基金的套利退出。

    摩根基金中国区首席代表肖辉说，我们的风险投资主要投资在企业的创业期或者发展期，企业做到一定的程度以后，投资者怎么样退出，这可能是我们基金考虑最多的一个问题。

    华欧国际证券有限公司总裁朱德贞在接受记者采访时也表示，决定风险投资规模、发展投资意愿的还是资本退出这个环节，可以说这是风险投资正常运转的关键环节。目前，由于我国资本市场缺乏良好的退出机制，成为了制约该行业发展的瓶颈。风险投资的资本具有不安稳性，不会长期被投放到一家公司里面，而要追求新的投资机会。数字显示，今年一季度，仅有4家创投机构从被投资的企业中退出，退出的水平为2003年以来最低。

    她说，股权分置改革的核心，就是让以前不能上市流通的股份获得上市流通的权力。随着股权分置改革的推出，被投资公司的发行上市，意味着风险投资持有的股权完成一步到位，风险投资有了更为便利的退出渠道，为中小企业上市与风险投资的退出问题扫清了制度障碍。未来深圳中小企业板也有望逐步向创业板过渡，这将为风险投资提供更多的机遇和更大的发展空间。

经济参考报