2005年6月6日  

从2002年开始，中国的房地产企业掀起了海外上市的浪潮，一时间，房地产企业言必称“海外上市”，2004年2家房地产企业在香港上市，更加激发了房地产企业进行海外上市的热情，已有多家企业纷纷表示要在2005年推行上市计划。愿望与现实之间总有一段距离，中国房地产企业海外上市，准备好了吗？

与国内上市相比，海外IPO(首次公开募股)成本较A股上市高，但再融资成本低、灵活性强，是吸引很多中资房企到海外上市的重要原因；相当一批房地产企业再融资额已大大超过IPO。但房地产行业的地域性、产品的异质化较强，这使得中国房地产行业在中国海外上市的企业中所占比例很少，中国房地产股也向来不是海外证券市场的热点。

　　在美国，因为开发商及建房都比较分散，并且周期性强，资本市场对房地产开发商的估值并不高，因此美国房地产商选择上市并没有很大动力。而中国房地产企业要以房地产开发商名义在美国上市是很困难的。中国在美国上市的企业主要集中在通讯/互联网类。

　　在新加坡上市的中国企业，2002年为0家，2003年为14家，2004年为31家，新加坡市场的整体规模较小，上市的中国企业多为民营中小企业，行业集中在制造业、通讯/IT、食品/农业上。新加坡2004年上市的中国公司中没有金融、能源、房地产类股票，此类公司多选择在规模相对较大的香港市场上市，而环境、纺织类股票在新加坡较受欢迎。在新加坡，已经上市的中国房地产业的公司有中国招商亚太、龙置地。

　　中国房地产企业选择海外上市地点时，多会选择香港，到香港上市也比到海外其他地方上市相对容易。从上市公司的角度来看，香港房地产业占到香港市场总市值的10.57%，是仅次于金融业的单个行业。2004年4月的数据来看，而沪深股市的房地产公司市值只占总市值的2%-3%。内地的房地产上市公司总市值只有香港股市的34%。在香港上市，中国企业便可获得一个国际化的融资平台。2004年，复地集团在香港上市，而后便吸引来多家外资，比如摩根斯坦利、荷兰国际集团(ING)都与其合资开发项目。

　　目前已在香港上市的中国房地产企业包括：合生创展集团、上海置业、北京首创和上海复地、北京北辰实业、中国海外发展、世茂中国等。

　　2004年，在香港上市的房地产企业共有2家，占上市公司总数的5%。

　　2005年，内地将有多家地产企业赴港上市，包括天津顺驰、广州富力地产、中山雅居乐以及世贸集团在内的一些地产企业将掀起一股上市热潮。

　　房地产企业须知海外上市之路并非坦途，请在上市之前进行自审：海外上市，准备好了吗？笔者将上海复地一波三折的上市过程进行剖析，为广大欲上市房地产企业提供借鉴。

　　2002年下半年，复地就已经准备实现第一次IPO，但最终以失败告终。

　　2003年3月，复地H股股份计划在香港联交所主板上市。复地提出90%向国际投资者发售，其余10%在香港公开发售。但在公布招股结果的前夕，复地突然宣布押后上市。实际的原因是，复地招股很不理想，占集资额90%的国际配售部分，认购仅得35%；公开招股部分的认购也只有70%－80%。认购倍数严重不足，令上海复地在2003年3月3日宣布停止招股行动。

　　2004年2月6日，上海复地(2337.HK)在香港联交所正式挂牌，发行股票融资达到17亿港元。复地历经三年终成正果。